ВЕСТНИК
Хабаровской государственной академии экономики и права

Юрий Рожков,
профессор ХГАЭП;

Михаил Терский,
профессор ВГУЭС

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ РЕГИОНА И
МАССА РЕГИОНАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА

Окончание

Параметры спроса. Количественными показателями влияния спроса на выбор отраслей являются:

• объём вывоза продукции за пределы региона, превышающий уровень доли региона в ВВП страны;
• совокупная доля иностранных инвестиций в уставном фонде, вложенных в основной капитал отраслевых предприятий.

На основе данных критериев (табл. 5) сгруппированы отрасли Дальневосточного экономического района РФ, в структуре производства которых объёмы вывоза продукции на внешние рынки превышают 6 процентов.

Как видим, на российском Дальнем Востоке наибольший инвестиционный потенциал региона сосредоточен в рыбной, лесной и металлургической промышленности. Потенциал машиностроительного комплекса в основном связан с возможностями расширения объёмов экспорта оружия и продажи морских судов, бывших в эксплуатации. Для сравнительной оценки ИПР берётся показатель чистого экспорта экспортноориентированных региональных отраслей. Особенности воспроизводства мобильных факторов. Для оценки характера воспроизводственного процесса (экстенсивный/интенсивный) используется показатель отраслевого уровня фондоёмкости продукции, который является частным коэффициентом отраслевой капитализации. Если данный показатель растёт, то в воспроизводственном процессе доминируют экстенсивные факторы, если падает – интенсивные.

Для сравнительных оценок влияния региональных воспроизводственных процессов на уровень инвестиционного потенциала используются стоимостные показатели, полученные от деления дельты-прироста ВРП на частный коэффициент отраслевой капитализации.

В данном подходе основное внимание сконцентрировано на усилиях хозяйствующих субъектов по созданию собственного инвестиционного потенциала развития, обуславливающего сравнительную конкурентоспособность на внешних рынках. Способность проводить стратегию снижения издержек - это возможность и готовность разрабатывать и продавать продукцию по более низкой цене, либо по той же самой и получать больший доход. Стратегия дифференциации – это способность обеспечивать покупателей продукцией с большей полезностью и ценностью, продавать её по более высокой цене и получать больший доход. На конкурентном рынке цена не может служить ориентиром для выбора стратегии до тех пор, пока она не соотнесена с параметрами дохода. Для сравнительных оценок стратегии создания факторных преимуществ суммарные финансовые вложения (собственный отраслевой капитал) умножается на средневзвешенный коэффициент отраслевой рентабельности инвестиций.

Таблица 5

Факторные преимущества отраслей Дальневосточного

экономического района в 1998 г.

Доходность. Влияние уровня доходности на параметры инвестиционного потенциала региона базируется на следующих методологических предпосылках: экспортная ориентация всегда приводит к росту показателя ИПР и нет смысла требовать, чтобы отрасль имела обязательно преимущества, прежде чем выходить на “внешние” для неё рынки, либо требовать у государства, чтобы торговля была “справедливой”; регион выигрывает от отраслевой ориентации на внешний рынок, даже в том случае, если региональные предприятия уступают партнёрам по внешней торговле в уровне производительности труда и капитала во всех отраслях.

Исходя из этого объём затрат труда и капитала в экспортных отраслях являются относительным показателем уровня инвестиционной конкурентоспособности территории. Высокий уровень зарплаты и инвестиционных доходов влияет на мобильность факторов производства, что в долгосрочной перспективе приводит к снижению удельных факторных издержек и создаёт кумулятивный эффект дополнительного притока капитала. Для сравнительных оценок влияния доходности на показатель ИПР отраслевые издержки на заработную плату суммируются с совокупной среднеотраслевой экономической прибылью см. табл. 6).

Необходимо отметить, что каждый из приведённых подходов имеет свои достоинства и недостатки. Возможности их применения для экономических систем типа России, регионы которой расположены в 9 часовых поясах и 6 климатических зонах, требует дополнительной теоретической проработки и методической адаптации. Однако, несмотря на имеющиеся трудности, они могут быть использованы для разработки оценочных моделей инвестиционного потенциала регионов. На современном этапе в условиях перехода к открытой модели рынка сам по себе показатель инвестиционного потенциала, без оценок экономических рисков не может быть использован для выбора политики управления инвестиционными ресурсами.

Таблица 6

Стратегия создания конкурентных преимуществ

В связи с вышеотмеченным, продуктивным выглядят исследования, посвящённые проблемам выявления и расчёта регионального инвестиционного риска (РИР). Решение этой проблемы наталкивается на то обстоятельство, что среди экономистов пока нет единого мнения по поводу сущности категории “риск”.

В большинстве исследований риск представлен как вероятность наступления неблагоприятного события из-за неопределённости будущего. В данном подходе риск отождествляется с вероятностью его наступления. Мы видим здесь методологическую некорректность.

Приведём пример. Предприятие А отправило товар предприятию Б на сумму 200 тыс. руб. Оплата за товар будет осуществлена последним через три месяца. Сделка застрахована, за что уплачено 9 тыс. руб.

Как определить риск? Используя математический аппарат (модели и т.д.) специалисты предприятия А определили вероятность риска в размере 40 процентов. Это может означать, что вероятность своевременного получения денег за товар оценивается как весьма неблагоприятная. (Судя по примеру, специалисты страховой компании считают, что риск гораздо ниже, например, 20 процентов). Что произошло бы, если риск был равен (по расчётам специалистов предприятия А), допустим, 28 или 59 процентов? Для предприятия А любые цифры безразличны: риска нет, ведь сделка застрахована на 100 процентов.

Допустим, предприятие Б, получив товар, не рассчиталось за него и прекратило существование. Предприятие А своевременно и в полном объёме получило страховое возмещение. Существовал ли риск в данной ситуации для предприятия А? Получается, что нет. А вот для страховой компании он случился не такой, какой ожидался.

Если перенести наш пример на уровень региона, то (при условии, что страхования организация зарегистрирована в данном регионе) он “потерпел” убытки. 200 тыс. рублей “ушли” из региона, предприятие А не вовремя сформировало прибыль (понадобился срок для получения страховки), а страховая компания понесла убытки, из-за которых бюджет региона недополучил определённые средства.

Можно сказать, что предприятие А также понесло убытки из-за риска сделки, навсегда изъяв из своего оборота (страховка) 9 тыс. руб.

Этот примитивный пример позволяет показать, во-первых, что риск нельзя отождествлять только с его вероятностью, во-вторых, что региональный экономический риск имеет место быть. И он может иметь количественную, а не просто вероятностную оценку.

Причём, мы не ставим под сомнение необходимость вероятностной оценки регионального инвестиционного риска. Такие исследования и оценки РИР имеются. Мы пытаемся доказать, что нужен количественный измеритель массы риска.

Если абстрагироваться от риска расчётного счёта (банковская система стабильна), то инвестиционный риск возникает лишь тогда, когда владелец денег списывает их на инвестиционные цели. Допустим, в Хабаровске в 2000 г. реализуется лишь один инвестиционный проект. Это строительство деревообрабатывающего цеха сметной стоимостью 500 тыс. руб., заказываемое строительно-монтажной фирме “под ключ”. Накопив денег, инвестор полностью (для упрощения) перечислил указанную сумму строителям, застраховав в Москве 50 процентов затрат, и затратив на это 40 тыс. руб.

Итак, на начальной стадии реализации проекта стоимостная оценка массы риска инвестора равна 500 + 40 = 540 тыс. руб. Учтём недополученные доходы за пять лет будущей работы цеха – 2 500 тыс. руб. Итого стоимостная оценка массы риска инвестора составит 540 + 2 500 = 3 040 тыс. руб.

При том допущении, что подрядчик не смог построить цех и не вернул деньги, масса риска инвестора составила 3 040 – (500 х 50% : 100%) + 40 = 2 830 тыс. руб.

Как видим, масса риска намного выше первоначальных вложений, и её размер не связан с его вероятностью, которая, в нашем примере, составляла 12%.

Итак, масса риска для инвестора складывается из сумм вложенных средств, недополученного (возможно) дохода, за минусом страховых выплат.

Исходя из вышеизложенного, можно сформировать методику расчёта массы регионального инвестиционного риска. Он равен совокупности масс инвестиционных рисков всех региональных инвесторов, включая предприятия с участием иностранного капитала, за минусом сумм внерегиональных (т.е. поступающих от страховых фирм, зарегистрированных в других регионах) страховых возмещений.

Упрощая, можно сказать, что масса РИР показывает, чем, какими суммами и какими недополученными доходами рискует регион в лице его предприятий и предпринимателей без образования юридического лица, осуществляя капитальные вложения.

Приведём условный пример расчёта массы регионального инвестиционного риска (см. табл. 7).

Таблица 7

Расчёт массы регионального инвестиционного риска

Итак, масса регионального инвестиционного риска колеблется по годам из-за различной стоимости капитальных вложений и постепенного возврата вложенных средств. Конечно, в нашем примере не учтены многие моменты, ибо в настоящей статье мы лишь ставим проблему, не претендуя на полноту изложения и корректность деталей.

Указанный показатель, полагаем, целесообразно использовать для расчёта различных коэффициентов и показателей.

Можно, например, делать ранжирование регионов по массе РИР, включить этот показатель в интегральные рейтинги регионов, учесть его при расчётах инвестиционного потенциала регионов, соотнести с вероятностью наступления рисков и т.д.

К читателю. Надеемся на плодотворную дискуссию по проблемам, затронутым в настоящей статье. К Вашим услугам E:mail rozhkov@pop.redcom.ru

terski@mail.ru;

С уважением, Ю.Рожков, М.Терский

ВЕСТНИК Хабаровской государственной академии экономики и права

Главная